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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近日上一年后批销渠道受供货链等方面拖累，但大概仍可受惠于木浆成本投入价向外，保守估测上一年后创收增涨仅2%，而首季则呈负增涨。”这个银行觉得，上一年后卫生纸渠道经营者成本投入 率将见顶，达15.1%，并带来营利能力环比升27%。下一年后这个银行大概推广成本投入价比例将为14%，环比紧缩1.4个月环比，并重要营利能力增涨快速发展至33.5%，而创收增涨则会达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际英文性在抽纸相关业务领域员上成绩“优异”，从2018年12月公布的年报中就可看不出：受抽纸相关业务领域员消售和一些相关业务领域员效益提升，去年 恒安国际英文性功绩达224.91亿，相比提高期9.6%；营运净利率率润达56.8亿，相比提高期4.6%；净净利率率润39.07亿，相比提高期2.8%。股东会公布中后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安集团电话造纸业总生产量达142万吨级。湿抽抽纸渠道用来快速主推的更受购买者欢迎词的超迷你型内包装湿抽抽纸外，也推出了湿厕纸及产品卫生湿巾纸、紫外线灯消毒卫生湿巾纸，进步骤拓展运动境内湿抽抽纸销售股票市场市占率，坚持控制和夯实基础在境内湿抽抽纸销售股票市场的干部地方。  
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